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人民币升值对中国进出口的影响_基于2007_9_2010_7中国月度数据的实证分

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郑征: 人民币升值对中国进出口的影响

基于 2007 9 2010 7中国月度数据的实证分析

金融领域

人民币升值对中国进出口的影响
基于 2007 9 2010 7中国月度数据的实证分析
郑 征
南京 210097)

(南京师范大学, 江苏

[ 摘 要 ] 本文基于我国的经济现状, 分析了人民币汇率与进出口贸易变动关系, 探讨了人民币升值对进出口贸易 的影响程度, 指出人民币升值带来的影响表现明显。 [ 关键词 ] 人民币; 升值; 进出口 [ 中图分类号 ] F830 [ 文献标识码 ] A [文章编号 ] 1005- 6432 ( 2010) 40- 0069 - 02 量的 实证 研 究, 研 究 结 果 不 尽 相 同。 A kh tar 和 H ilton ( 1984 ), K enen 和 Rodrik ( 1986 ) 及 Frenkel 和 W ei ( 1993 ) 的研究发现汇率波动率 对外贸产生负影响。 De Grauw e ( 1988 ) , Frank ( 1991 ), Sereu 和 V anhu lle ( 1992 ) 分析认为, 汇率波动率能促进外贸。 Daly ( 1998 ) 的研究认为, 汇率波动率对外贸可能产生促进作用, 也可 能产生阻碍作用, 且两者发生的可能性几乎相同。其他文 献 如 Baron ( 1976 ) , M ann ( 1989 ), Feenstra 和 Kendal ( 1991) 以及 B roll ( 1994) 研究得出汇率波动率不会对外 贸产生影响。 国内学者在这方面作了许多研究, 在不同的假设下也 得出了不同的结论。谢智勇, 徐璋勇 ( 1999) 以 1996年 1月 1999年 3月 39个月的数据为样本, 研究汇率变动 对进出口的效应, 表明汇率变动对进出口有影响, 但汇率 变动并不敏感。陈志昂 ( 2001 ) 对 1990 1998 年浙江省 进出口额和名义汇率进行了回归分析, 分析表明, 汇率变 动对浙江省出口 的影响 不大。卢向 前, 戴国 强 ( 2005 ) 对 1994 2003年人民币对世界主要货币的加权实际汇率 波动与中国进出口之间的长期关系进行了实证检验, 指出 人民币汇率变动对中国进出口存在显著的影响, 且存在时 滞效应。喻卫斌, 苏国强 ( 2006) 运用 1994 2004年广 东省进出口额和人民币汇率实证检验了汇率变动对进出口 的影响, 得出汇率变动对广东省出口有很大影响。 本文试图 在前 人分 析的 基础 上, 采 用自 2007 年 9 月 2010年 7月的 35组月度数据, 通过回归分析实证检 验人民币升值与中国进口、出口总额及净出口总额变动关 系及这种关系是否明显的问题。

1 引



随着我国在世界政治、经济地位的提升, 人民币已在 更广大的市场范围内发挥着作用。人民币现已实现经常项 目下的自由兑换, 资本市场也逐步开放。自 2005 年 7月 21日起, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再 盯住单一美元, 形成更富弹性的人民币汇率机制。 2010 年 6月 19日, 中国人民银行宣布在 2005 年汇改的基础上 进一步*嗣癖一懵市纬苫聘母, 其核心是坚持以市 场供求为基础, 参考一揽子货币进行调节, 继续按照已公 布的外汇市场汇率浮动区间, 对人民币汇率浮动进行动态 管理和调节。但从 2005年 7月 21日人民币汇率制度改革 至今, 人民币对美元持续升值, 其中 2008 年, 人民币对 美元汇率中间价已先后 28次改写新高纪录, 年内累计升 幅超过 4 1% 。随着经济的快速增长, 我国的人民币汇率 面临着越来越大的升值压力, 迫于国际社会的重重压力, 人民币升值问题成为我国政府必须面对的重大问题。

2 文献回顾
重商主义者托马斯 孟最早进行汇率变动对贸易的研 究, 他指出汇率变动会影响贸易差额的变化。古典理论代 表大卫 休谟 ( David H um e) 研究汇率波动贸易效益时 提出: 在国际金本位制下, 国际贸易逆差引起国际储备降 低, 本币供给减少, 本国价格水*降低, 本国商品竞争力 增强, 出口增加。马歇尔 勒纳条件指出只有在出口需求 弹性与进口弹性的总和大于 1 时, 贬值才可以改善贸易 收支。 J曲线效应认 为: 汇率变动 对双边贸易具 有时滞效 应, 汇率变动后虽然一国出口商品的外币价格发生相应变 动, 但外国对其出口商品的需求不会马上增加或减少。只 有经过一段时期, 在满足马歇尔 勒纳条件时该国的贸易 差额才会逐步出现改善的现象。 国外学术界对于汇率变动是否对出口产生影响作了大

3 实证模型和数据
3 1 数据选取 本文选取 2007年 9 月 2010 年 7 月的月度数据进行 分析。一是考虑汇率制度连续性, 自 2005年 7 月起汇率 制度进行了改革, 之后汇率的变动具有连续性; 二是考虑 到汇率变动幅度因素, 自 2005年汇率制度改革之后人民

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金融领域
币一直处于不明显的缓慢升值阶段, 但自 2007 年 9月经 济危机发生以来, 人民币汇率呈大幅度升值态势; 三是考 虑到经济危机发生后, 各方压力使人民币升值趋势愈加明 显, 自此开始研究具有时政意义。 本文所用的数据均为月度形式, 选用的数据区间为 2007年 9 月 2010年 7月。其中人民币汇率原始数据来 源于中国人民银行, 采用每个月最后一天人民币兑美元汇 率的中间价。我国进出口月度原始数据来源于中国商务部 网站及海关统计网站。 3 2 实证分析 ( 1) 先进行出口额 ( ou t) 对人民币对美元汇率 ( ex change) 的回归分析: ^ 建立一元线性回归模型: O U T= ^ + ^ E+ ^ 其中 O UT 为 t月中国进口总额 (亿美元 ), E 为 t月 人民币兑美元汇率的中间价, ^ 与 ^ 为回归系数。 ^ 经过计算, 得出: O UT = 900 2470+ 28 27960E T= ( 0 898364) ( 0 196031) N = 31, R - squared= 0 001323 F= 0 038428 , ^ = 28 27960指汇率每增加一个单位, 出口总额增加 28 27960亿美元。 ^ 经检验, 该模型的相关系数 r= 0 115, 说明 O U T与 E二者之间是正相关, 并且相关程度较低。该模型的判定 系数 R- squared= 0 001323, 说明在中国进口总额变动中 大约有 0 1323 是由于人民币汇率的变动引起的, 而其 % 他的变动都是由没有纳入回归模型的随机变动引起的。在 95 的显著性水*下, F = 0 038428 < F ( 1, 29), 表明 % 中国进口总额和人民币汇率这两变量之间的线性关系是不 显著的。在 95% 的显著性水*下, ∣ T ∣ = 0 196031 < T / 2, 表明人民币汇率不是影响中国进口总额的一个显著 性因素。 ( 2) 再进行进口额 ( I ) 对人民币对美元汇率 ( ex M chang e) 的回归分析: 建立一元线性回归模型: IM^ = ^ + ^ E + 其中 IM^ 为 t月中国进口总额 (亿美元 ), E 为 t月人 民币兑美元汇率的中间价, ^ 与 ^ 为回归系数。 经过计算, 得出: IM^ = 1147 037- 35 59632E T= ( 1 227537) ( - 0 264621) N = 31, R - squared= 0 002409 F= 0 070024 , ^ = - 35 59632指汇率每增加一个单位, 进口总额减 少 35 59632亿美元。 经检验, 该模型的相关系数 r= - 0 049, 说明 O U^ T 与 E 二者之间是负相关, 相关程度较低。该模型的判定 系数 R- squared= 0 002409, 说明在中国进口总额变动中 大约有 0 24% 是由于人民币汇率的变动引起的, 而其他 的变动都是由没有纳入回归模型的随机变动引起的。在 95 的显著性水*下, F = 0 070024 < F ( 1, 29), 表明 %

中国市场

2010年第 40期 (总第 599期 )

中国进口总额和人民币汇率这两变量之间的线性关系是不 显著的。在 95% 的显著性水*下, ∣ T ∣ = 0 264621 < T / 2, 表明人民币汇率不是影响中国进口总额的一个显著 性因素。 ( 3) 最后进行净进口额 (NX ) 对人民币对美元汇率 ( exchange) 的回归分析: 建立一元线性回归模型: N X^ = ^ + ^E + 其中 N X^ 为 t月中国净进口总额 (亿美元 ), E 为 t月 人民币兑美元汇率的中间价, ^ 与 ^ 为回归系数。 经过计算, 得出: N X^ = - 247 3140 + T= ( - 0 328384) N = 31, R- squared= 0 012419, F= 0 ^ = 65 47157指汇率每增加一个单位, 加 65 47157亿美元。 经检验, 该模型的相关系数 r= 0 111, 说明 N X^ 与 E 二者之间是正相关, 相关程度较高。该模型的判定系数 R- squared= 0 012419, 说明在中国净进口总额变动中大 约仅有 1 24 是由于人民币汇率的变动引起的, 而其他 % 的变动都是由没有纳入回归模型的随机变动引起的。在 95% 的显著性水*下, F = 0 364666 < F ( 1, 55), 表明 中国净进口总额和人民币汇率这两变量之间的线性关系是 不显著的。在 95% 的显著性水*下, ∣ T∣ = 0 603876< T / 2, 表明人民币汇率不是影响中国净进口总额的一个显 著性因素。 65 47157 E ( 0 603876) 364666 净进口总额增

4 结



在对 2007 9 2010 7的 35组数据实证分析表明: 第一, 人民币汇率与出口总额呈正相关。随着人民币 的升值, 即人民币对美元汇率的下降, 进口总额呈减少趋 势。但两变量相关程度低, 这种趋势不明显。 第二, 人民币汇率与进口呈负相关。随着人民币的升 值, 即人民币对美元汇率的下降, 进口总额呈递增趋势。 但两变量相关程度低, 趋势不明显。 第三, 人民币汇率与净出口总额呈正相关。人民币的 升值, 即人民币对美元汇率的下降, 增加了净出口总额, 但两变量相关程度低。 实证分析表明人民币 升值使我国 的进口总额 增加, 出口总额减 少, 净出 口总额 减少, 但变 量之 间的相 关 程度不高, 联 系文献 理论, 分 析可能 原因 如下: ! 出 口需求弹性与进口弹性总和小于 1。在此情况下, 不满 足马歇尔 勒 纳条件, 人 民币 的升值 对改 善贸 易收 支 状况不 明显。 ? 汇率 变动 对 双边 贸 易具 有 时滞 效 应, 即期 汇 率 变 化 不 能 立 刻 体 现 在 进 出 口 额 的 变 动 中。 # 产业结构的 调整使 汇率传 递的 作用降 低。随着劳 动 密集型产品在 出口中 所占比 例的 降低, 人民 币升值 对 出口的冲击逐渐减少。

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